El economista jefe de Grupo Security, Felipe Jaque y su equipo de expertos, entregaron su opinión fundamentada frente al panorama argentino.
El primer año de Javier Milei como presidente de Argentina ha estado marcado por una serie de transformaciones económicas destinadas a corregir desequilibrios estructurales y revitalizar la economía del país. Mediante la implementación de ajustes fiscales y reformas en el comercio exterior, las políticas implementadas han generado tanto avances como desafíos, en un contexto de alta expectativa y presión por resultados.
Ajuste fiscal y recuperación del superávit
Uno de los mayores logros del gobierno de Milei ha sido alcanzar un superávit fiscal primario, producto de un agresivo ajuste en el gasto público. A pesar de lograr una recaudación menor, el recorte de gastos ha permitido al país cerrar el año con unsuperávit primario, algo que no se veía en años recientes. Este esfuerzo se combina con un intento de desregular mercados y precios, lo que busca eliminar distorsiones y promover una recuperación económica estructural en el mediano plazo.
"La inflación mensual ya se ubica en rangos cercanos al 2,5%, aun elevada, pero con el camino más definido".
- Felipe Jaque, economista jefe de Grupo Security.
Inflación y avances en la dolarización
El control de la inflación ha sido central en la agenda del gobierno. Las políticas de ajuste significativo en el gasto y la emisión monetaria han logrado que "la inflación mensual ya se ubique en rangos cercanos al 2,5%, aun elevada, pero con el camino más definido para lograr inflaciones de un dígito a mediano plazo", afirma Felipe Jaque. Este logro permite encaminarse hacia el propósito de un cierto grado de dolarización, una de las propuestas más emblemáticas de Milei, que de todas formas ha ido tomando matices, hacia algo más cercano a una libre competencia de monedas, peso argentino
En paralelo, se ha controlado la depreciación del tipo de cambio, con el peso mostrando una apreciación real frente a una canasta de monedas. Sin embargo, "el siguiente paso será lograr liberalizar el tipo de cambio y los controles de capitales, lo que el gobierno estima llevar a la práctica durante el próximo año", afirmó Jaque.
Comercio exterior: de déficit a superávit
El comercio exterior ha experimentado cambios significativos, tras un déficit comercial de más de USD 6.800 millones en 2023, el país cerró los primeros 10 meses de la administración de Milei con un superávit de USD 21.000 millones. Este resultado está impulsado principalmente por la "recuperación de la balanza energética, que logró su mayor superávit en 17 años gracias a la creciente actividad en Vaca Muerta, estimulando la producción de gas y petróleo en el país", afirma Eduardo Salas, Economista Senior de Grupo Security.
Las reformas en el sector energético y cambios fiscales han sido claves en este éxito, así lo demuestra el siguiente gráfico comparativo sobre la balanza energética.
"La economía argentina se ha estado recuperando de una recesión vivida a mediados del año pasado y principios de este año"
Marcela Calisto, economista de Grupo Security.
Inversión y crecimiento económico
La inversión privada mostró señales mixtas durante el año. Aunque la inversión extranjera creció un 16% anual, impulsada por iniciativas como el Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI), que ofrece beneficios fiscales a proyectos de más de USD 200 millones, la inversión total cayó 16% en el tercer trimestre de 2024. El desafío por atraer inversión extranjera se mantiene vigente.
Durante los últimos meses del año "la economía argentina se ha estado recuperando de una recesión vivida hacia mediados del año pasado y principios de este año", afirma Marcela Calisto, economista de Grupo Security. Esto impulsado principalmente por sectores como la manufactura, construcción y comercio quienes lideraron la recuperación económica, mientras que otros, como la administración pública y el transporte, continuaron en contracción.
Desafíos y perspectivas
A pesar de los avances, el panorama no está exento de desafíos. El deterioro fiscal acumulado en años previos limita la capacidad del gobierno para aplicar políticas expansivas, y las reformas estructurales aún deben demostrar su sostenibilidad en el tiempo. Los mercados perciben con cautela las políticas de Milei, especialmente frente a su ambiciosa propuesta de recortar drásticamente el gasto público y los impuestos en los próximos años.
El primer año de Javier Milei ha estado marcado por un ajuste económico significativo, con avances importantes en el control de la inflación y la balanza comercial. No obstante, el éxito de estas políticas dependerá de su continuidad y de la capacidad del gobierno para manejar los riesgos asociados a reformas profundas en un contexto de alta volatilidad económica.
Con todo, los inversionistas le han dado crédito a este inicio de gobierno, con una caída significativa de la prima por riesgo soberano y una recuperación relevante de los precios de los activos locales.
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