El Informe Portafolios del Departamentos de Estudios recomienda tener una posición neutral en renta fija y variable.
El Departamento de Estudios de Inversiones Security explicó en su Informe de Portafolios de octubre que estima que el panorama global alterne entre rebrotes y control de estos, lo que sin una vacuna disponible -en muchas dosis en varios países-, llevaría a que bolsas y monedas estén expuestos a episodios de reversión.
Asimismo, señalan que la elección en EE.UU. y otros factores externos influirán en el dólar, lo que lo llevaría a cerrar el año en el rango de $770-$790.
En este contexto, Inversiones Security recomienda reducir las apuestas en la cartera y tener una posición neutral en renta fija y variable.
A continuación el detalle del informe:
Renta Fija Internacional: Spreads corporativos en la región tienen mayor espacio para caídas
La mayor percepción de riesgo global alcanzó también a la renta fija corporativa, con mayores spreads que no fueron compensados por menores tasas base.
Los instrumentos corporativos en dólares de empresas de la región estuvieron entremedio, con un alza moderada, siendo además una forma más defensiva de exposición al riesgo en Latinoamérica, al compararlos con bolsas y monedas. Mantenemos la preferencia por este grupo en un ambiente que seguiría siendo incierto en los próximos meses, por entre otras cosas, la elección norteamericana.
Además, los corporativos latinoamericanos tienen mayor espacio para caídas adicionales hacia fin de año, aunque esto también dependerá de la situación interna.
Renta Fija Local: Duración corta sin sesgo de monedas
Este mes llevamos la recomendación entre monedas (pesos y UF) a una posición neutral. La compensación a un año llegó al 2,5% que preveíamos y las expectativas de inflación de corto plazo ya incorporaron las alzas de precios de volátiles y estacionales para septiembre y octubre.
Si bien la economía se está recuperando rápido en el corto plazo, esto no la deja exenta de operar con amplias holguras de capacidad en los próximos trimestres, aún en un contexto de un crecimiento muy por sobre el tendencial en 2021.
Por tanto, nuestra recomendación es posicionarse en la parte corta de la curva (hasta 5 años), debido a que seguimos considerando que las tasas nominales de largo plazo tienen una presión al alza ante el deterioro del panorama fiscal.
Renta Variable Internacional: Recomendamos enfrentar incertidumbre sin grandes sesgos entre regiones
En medio de los rebrotes de coronavirus en las principales economías desarrolladas, el menor apetito por riesgo global golpeó a la mayoría de los mercados. En este escenario destacó Japón por su carácter defensivo.
Aunque Inversiones Security cree que en el mediano plazo las economías más resilientes debieran tener mejor desempeño, la incertidumbre de los próximos meses debiera expresarse mayormente en cambio en el premio por riesgo global.
Es por esto, que recomendamos moderar los sesgos, llevando las distintas regiones a neutral. Esto implica reducir la exposición a EE.UU. y la Eurozona, aumentando Chile.
Renta Variable Local: Cautela a nivel local nos lleva a reforzar apuestas por demanda global
La mayor aversión al riesgo a nivel global también tuvo efectos a nivel local, el IPSA retrocedió 3,5% en el mes. En tanto, las compañías ligadas al sector externo y aquellas más defensivas tuvieron mejor desempeño, mientras que los papeles ligados a demanda interna continuaron rezagados.
De esta manera, mantenemos la apuesta por papeles ligados a la demanda externa y privilegiamos acciones con cierta protección o que se beneficien de posibles presiones adicionales sobre el tipo de cambio. Además, mantenemos parte de la cartera más cercana a la demanda interna anclada a consumo masivo.
A nivel de sectores, mantenemos la sobreponderación en commodities (principalmente forestal) y en consumo masivo y nos mantenemos neutrales en el sector eléctrico. Asimismo, continuamos con una posición más cauta en bancos y retail.
En la medida que lo ROEs y márgenes se mantengan presionados, estimamos que el IPSA podría retornar a niveles más cercanos a los 4.000 puntos, aunque se requiere de una normalización más sostenida de los resultados de las compañías para apuntar a niveles más altos. Esto comenzaría a verse en la medida que la caída del Ebitda se revierta para apuntar a un crecimiento en torno a 9% para 2021.
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